浩丰科技前景如何谈谈股指期货基础知识介绍

时间:2020-06-26   0次浏览

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你投资过股指期货吗?你知道可以投资的股指期货品种有哪些吗?你知道股指期货是如何发展的吗?你知道股指期货的功能与作用吗?股指期货基础知识介绍如下所示:

一、什么是期货

首先解释一下什么是期货:使用专用的术语来说就是与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品),期货主要不是货,而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此,这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品),也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。一般在中国上市的商品期货是以月合约为交收,目前较特殊的是金融国债期货以季度为交收周期,股指期货交割日一般设在每月第三周周五。

二、股指期货的发展过程

股指期货最早出现于美国市场。20世纪70年代,西方各国出现了经济滞胀,经济增长缓慢,物价飞涨,政治局势动荡,当时股票市场经历了二战后最严重的一次危机,在1973-1974年的股市下跌中道琼斯指数跌幅达到了45%,投资者意识到在股市下跌中没有适当的管理金融风险的手段,开始研究用于规避股票市场系统性风险的工具。1982年2月,美国商品期货交易委员会(CFTC)批准推出股指期货。同年2月24日,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期货合约———价值线综合指数期货合约;4月21日,芝加哥商业交易所(CME)推出了S&P 500指数期货合约。目前,全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易,股指期货成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。按照世界交易所联合会的统计,2009年全球股指期货的交易量高达18.18亿手。其中,美国的小型S&P 500指数期货、欧洲的道琼斯欧元Stoxx 50指数期货、印度的S&P CNX Nifty指数期货、俄罗斯的RTS指数期货、韩国的Kospi 200指数期货和日本的小型日经225指数期货等成交活跃,居全球股指期货合约交易量前六位。

三、股指期货品种

离股票市场最贴近的是股指期货(SPIF,share price index futures),股指期货简单一句话就是买卖指数。但由于指数不能直接交易,只能通过ETF或股指期货进行双边交易,目前市场上市品种共有三个交易标的。

四、股指期货的功能与作用

股指期货最主要的功能是通过套期保值操作来规避股票市场的系统性风险。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分。非系统性风险通常可以采取分散化投资方式减低,而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货提供了做空机制,投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作来达到规避风险的目的。例如担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险,有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

股指期货的推出给机构投资者提供了风险管理工具和流动性管理工具,降低了其操作成本,有助于改善其投资绩效。例如我国指数基金大部分都跟不上标的指数的表现,跟踪误差相对较大。除了和要求现金比例无法全额买入有关以外,也和从投资者申购到资金到位并买入对应的股票这一过程存在时滞有关。有了股指期货,就可以在很短的时间内低成本地建立敞口,并在随后逐步建立相应的现货头寸,同时卖出期货头寸来达到即时建仓,降低跟踪误差。又比如股票基金在遇到保险公司等大客户赎回的时候,没有股指期货情况下,只能在现货市场直接卖出,造成较大的冲击成本,进而造成基金净值受损。共同基金实际代表了基金持有人包括广大中小投资者的利益,因此尽管中小投资者可能无法直接从股指期货中获利,但通过改善共同基金等机构投资者的绩效,实际也使得中小投资者间接获益。

从整体上看,股指期货提供了多空双向交易机制,可以给市场提供对冲平衡力量,改变单边市带来的暴涨暴跌,有利于形成股票市场的内在稳定机制,但不会改变股票市场长期运行的趋势。

五、保证金制度和结算规则

以IF为例子,IF1508周五报收的是4090.4点,1个点是300元,那一手合约就需要约122.7万。是不是太贵了?没关系只需支付8%的保证金就可以交易,也就是9.8万。在股灾前保证金还能下调至5%,但股灾发生了单边下挫且断崖式的下跌,目前最低保证金基本已调整至15%,换句话就是一手合约目前需要18万左右。股指期货要是看涨就开多单头寸,就是买一份指数;看跌就开空单头寸,就是卖一份指数。方向对的一个点就赚300元;要是押错了,跌327点后9.8万则就全输光,这也就是爆仓。说回IF1508周四至周五391点,那么以8%的保证金来计算,周四要是开了空单,周五盯市已经爆仓。同样地要是开了多单保证金则翻倍。股指期货是零和游戏,开仓平仓必须有撮合才能成交,这跟股票有不同之处。IH和IC的计算方式跟IF一样。

这里引申了一个盯市的词,股指期货的结算制度是“每日无负债结算制度”,又称“逐日盯市制度”。即每个交易日结束后,对所有客户的持仓根据结算价进行结算,有盈利的划入,有亏损的划出。盯市制度对赌客们很有必要,因为在极端市场下会出现单日振幅超出保证金的情况,但这种走势可能只会出现一瞬间。举个例子在6月4日当天IF1506出现几秒的跌停,倘若不按盯市制度,就会出现立即爆仓的情况,但采用后则只会是账面亏损,实际收市后按当天结算价计算。另外还有一个追加保证金的时间,也就是说盯市出现风险度低于100%但大于85%时及时补充保证金则可继续交易。

上面又出现一个风险度的词,解释一下:风险度=持仓保证金/客户权益。若客户没有持仓,则风险度为0;若客户满仓,则风险度为100%;若风险度大于100%,则客户已经爆仓了,要被期货公司强行平仓。正常情况下客户的风险度在0-100%之间,风险度越大,说明客户面临的风险也就越大(当然期货公司面临的风险也就越大,因为盯市制度可能会出现负保证金的情况)。

六、股指期货交易策略

一般期货市场上有套期保值(下面简称套保)、套利和投机交易(市场俗称的裸买多和裸卖空),套保涉及到基差风险(包括正基差和负基差)、交割风险和标的物风险等。先只说投机交易,即不持有对冲标的物,直接开多单头寸或空单头寸。要是这次股灾你的关联账号只开了空单,没有相关的多头头寸现货对冲的就会定性为恶意做空。我有一个账号因为这个原因暂停而执行了一个月单边开仓的功能,简单说就是只能单边开多单头寸。

七、如何利用股指期货套利

一些精明的人会发现399300目前是4151.5点(下称现货),IF1508才4090.4点,要是跟所说的两者是相辅相成的,那么现在开多单在下月结算交割不就是获利了?这里有三个术语又要解释,交割日结算:目前三个品种的交割日在每个月第三周周五,结算价则是以交割日最后两小时标的指数所有报价的算术平均价。当月交割合约按涨跌20%,其它合约则按涨跌10%执行。升水是指期货比现货点位高,贴水是指现货比期货点位高,按目前IF1508来说就是出现贴水,贴水幅度是61.1点。一般升水与贴水反映了主力机构和市场对后市的情绪预判,升水表示看涨后市,贴水则看跌后市。那么这里还产生了套利的空间。

股指期货与现货指数套利原理是指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略,以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。主要有两个操作方式:

1、升水:当期货实际价格大于理论价格时,卖出股指期货合约,买入指数中的成分股组合,以此获得无风险套利收益;

2、贴水:当期货实际价格低于理论价格时,买入股指期货合约,卖出指数中的成分股组合,以此获得无风险套利收益。

这里解释一下300ETF,以沪深300指数为标的的在二级市场进行交易和申购/赎回的交易型开放式指数基金。且可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。目前300ETF有两个,一个是510300,另一个是159919,由于流动性的原因,一般采用510300为标的套利。

回到市场解释这个怎样去操作,因为期现差(期货与现货的指数差别)的出现升水与贴水,但两者是殊途同归的会回到重合点,那么利用期货与300ETF的工具可以锁定该利差。如周三期货IF1508与沪深300点位分别是3699.2和3966.76,两者产生了267.56点,由于是期货比现货低,所以称是贴水。按策略则买入期货,卖出300ETF,举例:在期货开多单头寸16.6万,融券卖出110万300ETF(因为期货保证金是15%,具有杠杆,16.6实际额度为110万)。截止到周五盘后计算,期货多单头寸获利11.7万,融券卖出300ETF亏损7.1万,那么两者平仓后实际获利4.6万。

2020年5月25日6大黑马股分析

八方股份(603489):如何看待八方股份的盈利能力

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2020-05-21

公司中置电机具备高技术壁垒,未来毛利率有望稳中有增。中置电机力矩传感器中提供扭力所需的逆磁致伸缩材料,该材料调配方案较为机密。且力矩传感器对于元件的安装尺寸要求高,存在一定的工艺壁垒。公司已掌握力矩传感器核心技术,随着产品更新换代,预计未来中置电机毛利率将稳中有增。

预计公司轮毂电机毛利率中期保持稳定。公司轮毂电机竞争对手主要为国内企业,公司在产品技术、质量、品牌、售后方面具备优势,且公司波兰建厂避免欧洲反倾销影响,中期预计轮毂电机毛利率将保持稳定;长期随着竞争对手的技术积累,行业竞争的加剧,行业轮毂电机毛利率或有一定下行压力。

中置电机销售占比提升,公司综合毛利率有望增厚。中置电机毛利率高于轮毂电机近10pct,公司未来将提高中置电机产能,在建新产能投产后中置电机、轮毂电机产能将分别提升276%/ 50%,公司综合毛利率有望稳步提高。

IPO后ROE有望演绎V字型走势。公司电机生产以总装为主,零部件由供应商进行生产,因此公司历史ROE较高,但IPO后合理降低;为提高产品一致性并降低人工成本,IPO募投项目增加了较多自动化生产设备,预计随着盈利增长,公司20-22年加权平均ROE将达到16.2%/22.5%/25.1%……疫情过后电踏车需求旺盛,公司盈利能力将保持稳定。5月以来意大利、法国、英国、德国出台鼓励户外出行的利好政策,自行车、电踏车等消费需求旺盛,预计疫情后电踏车销量将保持高增长,预计公司盈利能力稳中有增。

投资建议:考虑到欧洲各国出台鼓励户外出行的补贴利好,我们上调了20年盈利预测,调整前20-22年公司归母净利润为3.33/5.96/8.73亿元,调整后预计20-22 年公司归母净利润为3.50/5.90/8.40 亿元, EPS 为2.91/4.92/7.00元,给予21年25xPE,目标股价123元,维持“买入”评级。

风险提示:电踏车销量不及预期;反倾销及关税风险,海外疫情风险。

徐工机械(000425)深度报告:混改如期推进 期待新机制下徐工大展宏图

类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:满在朋 日期:2020-05-21

报告要点:

徐工品牌历史悠久,是国内工程机械超级冠军徐工机械是徐工集团旗下唯一上市公司,最终控制人是徐州国资委。徐工集团是中国工程机械行业规模最大、产品最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团,荣获2020 年全球工程机械企业50 强第4 名。据国家海关出口数据,2019 年,徐工品牌出口和自营出口总额分别领先国内同行,双双稳居行业第一位;其中,工程机械板块收入约800 亿元,同样稳居国内第一。

20 年下游需求高景气延续,起重机超级龙头宝座稳固5 月6 日,国常务再新增1 万亿专项债额度,今年累计已下达2.29 万亿额度,且并力争5 月底发行完毕,且投向基建领域的比例大幅提升,基建项目有望加速落地。考虑到基建投资的加速向上叠加持续增长的更新需求,我们预计20 年起重机行业增速有望超过10%。公司汽车起重机市占率约45%,随车吊市占率约64%,履带起重机市占率约40%左右,且技术领先、产品线齐全,稳居行业龙头宝座。

混改预计年底前完成,新机制下徐工利润释放弹性十足5 月11 日,徐工已与苏民投、苏商会签署战略合作协议,下一步将完善徐工有限公司治理、员工持股和职业经理人选聘方案等工作,预计年底前完成混改。混改后,徐工有限的管理与决策将更加市场化,更加灵活高效。我们认为,在“红色基因+国企优势+民营机制”的新机制下,徐工将实现效益最大化、股东回报最大化、利润持续快速增长。单就盈利能力来看,2019 年徐工有限净利率4.76%,而同期三一重工、中联重科净利率分别为15.19%、9.87%,徐工显著低于同行。我们预计,混改后,徐工有限通过效率提升、成本管控等措施,净利率水平将有较大的提升空间,利润释放弹性较大。另外,混改后,徐工有限旗下挖掘机、矿机、混凝土机械等优质资产有望加速注入上市公司,实现工程机械资产全部上市。

投资建议与盈利预测

考虑到母公司徐工有限混改后新机制更加市场化、更加追求股东回报最大化,盈利能力有望大幅提升,且未来挖机、混凝土机械等优质资产有望上市,届时公司无论是利润规模还是估值水平都有望大幅提升。我们预计公司20-22 年归母净利润49/56/64 亿元,EPS 分别为0.63、0.71、0.82 元,对应PE 分别为9.8/8.6/7.5X,维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧;混改进度不及预期;盈利能力提升不及预期;海外疫情反复。

顾家家居(603816):申请豁免股份锁定承诺 利于优化股权结构及抗风险能力

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-05-21

事件:

公司发布豁免公司控股股东及董事自愿性股份锁定承诺,顾家集团申请豁免“股份锁定期满24 个月内,累计减持不超过5%”,顾江生董事长申请豁免“在职期间,每年转让公司股份不超过本人间接持有的总股份的百分之二十五”。

点评:

豁免申请有望间接提升公司整体竞争力。本次大股东及董事长申请豁免股份转让承诺,一方面是考虑到顾家集团目前股权质押比例较高,进行部分股权转让后有利于增强大股东的抗风险能力,另一方面拟通过协议转让的方式引入外部投资者,优化公司股权结构。同时,考虑到新投资者将在顾家集团自愿锁定承诺期内继续履行所受让股份“在股份锁定期满后的二十四个月内,累计减持股份数量不超过发行人股份总数的 5%”的承诺,新投资者有望更多扮演战略投资者角色,与公司形成协同效应。

疫情影响消退,经营回归正轨,零售转型变革打造核心竞争力。疫情一季度对公司客流及产能均形成冲击,但目前工厂已恢复正常状态,前期订单有序交付,内销端则得益于客流逐渐修复,回暖趋势明显,外销订单有望随欧美国家经济活动重启而迎来恢复。公司于2018年开始推进零售转型,聚焦于区域零售中心和信息化系统建设,2019H2内销营收增速环比上半年大幅回升,转型作用显著。我们认为随着零售改革推进,“1+N+X”战略深化渠道布局,信息化系统赋能经销商,大家居战略稳步前行,构建中长期核心竞争力。

盈利预测与估值:预计2020-2022 年EPS 分别为2.25、2.77、3.28 元,对应PE 分别为20X、16X、14X。给予“买入”评级。

风险提示:疫情反复,地产调控超预期,原材料价格上涨。

常山北明(000158):与腾讯战略协同效应初显 打造工业互联网行业标杆

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/吕伟 日期:2020-05-21

事件:公司官网公告,子公司北明数科与佛山市南海区人民政府、腾讯云就“腾讯工业互联网粤港澳大湾区基地”项目签订合作共建协议,与腾讯云共建粤港澳大湾区工业互联网基地,共同打造工业互联网行业标杆。

腾讯云在广东省内唯一以“大湾区”命名的工业互联网平台项目,五年内完成至少1000 家以上企业上平台。根据官网公告,未来五年内,该项目将是腾讯云在广东省内唯一以“大湾区”命名的工业互联网平台项目。该基地建设内容包括工业云平台、工业互联网运营服务中心、创新展示中心、人才培训中心、创新孵化中心、工业互联 网金融服务中心等。北明数科作为基地的运营单位,将搭建并运维本地化的腾讯工业互联网平台,计划在五年内完成至少1000 家以上企业上平台,并通过该平台为企业提供相关产品、资源和服务等,赋能粤港澳大湾区企业转型升级。

马化腾两会将提议加快制定产业互联网国家战略,打造具有国际水准的产业互联网平台。继去年两会提出加快发展产业互联网、促进实体经济高质量发展的建议并获国家部委答复后,根据《中国经 营报》报道,马化腾今年进一步提出《关于加快制定产业互联网国家战略 壮大数字经济的建议》。马化腾建议,我国数字经济正在迈向一个以新基建为战略基石、以数据为关键要素、以产业互联网为高级阶段的新时代,应把产业互联网放在新一轮科技革 命和产业变革的历史大潮中来谋划,从国家战略的高度重点推进,应以产业互联网为突破口和着力点,打造具有国际水准的产业互联网平台,推进国民经济各行各业的互联网化和数字化进程。如在制造业领域,加快智能工厂建设,培育一批基础性、行业通用的工业APP,积极探索应用共享制造等新模式。

腾讯作为公司第三大股东,战略协同效应在多方面开始显现。作为腾讯战略入股的政企信息化龙头公司,承担了腾讯云计算与产业互联网在各个领域落地的先锋平台作用,同时腾讯也为公司带来了极具弹性的商业拓展空间。目前腾讯与北明软件的合作已经在四个方向全面展开:1、智慧城市:民生服务、城市治理(包括近期各地基于微信的健康码系统);2、智慧政法:以ODR 为代表的在线劳动仲裁平台与微法院系统;3、金融科技:涵盖银行等金融机构的IT 基础设施与风控、大数据营销系统;4、工业互联:与政府共建,在供应链金融、协同制造、在线培训、工业超市、产业分析等特色服务、5G+工业互联网的融合应用、PaaS 服务能力打造等方面为中小企业数字化转型提供能力。

腾讯云明确将在河北建设超大型数据中心,公司拥有紧临雄安与京津冀的数据中心资源有望充分受益。5 月13 日,腾讯云公开披露未来将新增多个超大型数据中心集群,长远规划部署的服务器都将超过一百万台,首批将在广东、江苏、河北三个省份落地,进一步满足华南、华东和华北等区域产业数字化转型升级对云计算资源的旺盛需求。常山云数据中心计划建6 座机房,目前一期工程已经在去年年底投产运营,3000 个机柜目前已经全面运营,后续工程完工将拥有2.4 万个机柜,成为雄安、北京经济圈最为重要的数据中心之一,有望充分受益。

投资建议:公司旗下北明软件是华为ICT 领域最大的合作伙伴之一,公司作为腾讯战略入股的政企信息化龙头,承担了腾讯云计算与产业互联网在各个领域落地的先锋平台作用,同时腾讯也为公司带来了极具弹性的商业拓展空间。公司累计土地出售总额已近百亿,提供充足安全垫。预计2020-2021 年EPS 分别为0.22 元、0.38 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价14 元。

风险提示:鲲鹏生态落地不及预期。

用友网络(600588):2022年云计算收入占比目标提升至三分之二

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/曹佩 日期:2020-05-21

公司发布2020 年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予股票权益合计不超过 2,344.3961 万份,占总股本0.722%。预计在2020-2024年摊销的费用分别为1.08/2.00/1.41/0.46/0.04 亿元。

2022 年云计算收入占比拟提升至三分之二。公司股票期权的第一个行权条件为2022 年营业收入达到 1,470,469 万元,2022 年云服务业务收入达到 983,663万元,以此计算,2022 年的云计算收入占比为66.89%,股票期权的第二个行权条件为以 2022 年度营业收入为基数,2023 年度营业收入增长率不低于10%。

此外,公司限制性股票的行权条件为以2019 年“软件业务收入”和“云服务业务收入”之和为基数,2021/2022 年度“软件业务收入”和“云服务业务收入”

之和的增长率不低于20%/30%。

新冠疫情加速云计算习惯养成。从美股港股来看,疫情过后云计算龙头股价均收复失地,有的甚至创出新高,彰显全球投资者对云计算商业模式的高度认可——可预见的收入,稳定的现金流。相对于美国而言,中国云计算的渗透率更低,孕育着更广阔的成长空间。

收购智齿博创切入云呼叫中心领域。智齿博创是智能云客服的龙头企业。公司拟以8,255.50 万元人民币受让北京智齿博创科技有限公司17.2957%的股份,并取得智齿博创关联方Sobot Technologies Inc.向公司发行/发放的15.0138%股份或认股权证。智齿博创基于知识图谱、深度学习和NLP 自然语言处理等技术,为企业提供客户智能管理解决方案。

投资建议:经过连续三年的云收入翻倍增长,公司已经成为A 股云业务收入最高的SaaS 企业,股权激励彰显其对云业务发展前景的信心。预计20-21 年EPS分别为0.28、0.33 元,维持买入-A 评级。

风险提示:疫情因素导致企业IT 支出下降;云业务发展不及预期;行业竞争加剧。

许继电气(000400):拟现金收购集团优质资产 增厚业绩提升竞争力

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康/吴用 日期:2020-05-21

拟现金3.61 亿元收购山东电子100%股权。近日,公司公告拟收购控股股东许继集团持有的电装备山东电子有限公司(简称山东电子)100%股权,交易作价3.61 亿元。

收购解决同业竞争,增厚业绩并提升公司竞争力。山东电子以智能电网终端设备为主,包含电能表、集中器、采集器等,与公司存在同业竞争关系,2018 年8 月许继集团承诺在2 年内解决同业竞争问题。自2010 年7 月成立以来,山东电子经营业绩呈现出稳步发展的良好态势。2019 年山东电子营收和净利分别为8.54 亿元和4907 万元,2020 年1-4 月营收和净利分别达到1.79 亿元和3,628 万元;按2019 年业绩测算,对公司的业绩增厚达到15%。山东电子当前净资产3.32 亿元,收购价相当于1.09 倍PB 和7.4 倍PE。此次收购也将进一步提升公司在智能电表领域的领先优势。

新基建各领域深入开展,公司有望充分受益。2020 年国网预计电网投资4500 亿元以上,可带动社会投资8000 多亿元,整体规模将达到1.2 万亿元。

特高压和充电桩是新基建重点,国网在建和即将启动的13 条特高压线路投资规模预计在1,811 亿,并新增金上水等3 条特直前期规划;南网两个重点项目及阳蓄、梅蓄等电源工程总投资额接近500 亿元。公司掌握±1100kV及以下电压等级的直流输电换流阀核心技术,除昆柳龙、张北及拉合尔等在手订单外,2020/21 年公司有望合计新增27 亿订单。充电桩方面,发改委规划2020 年完成投资100 亿元,新增公桩20 万个,私桩超40 万。南网计划未来4 年投资251 亿元投建充电设施,建成大规模集中充电站150 座,充电桩38 万个。公司是国内充换电行业龙头企业,累计实现销售额40 多亿元,订货年均增长率10%以上。

网外市场陆续取得多点突破。在国内市场,1)重点推进华能、国电投、国能投、华润、三峡集团、中移动等“独角兽”大客户构建;2)加快新产品、新业务市场拓展,2018 年公司自主研发的35kV 充气开关柜、35kV 地铁大分区光纤纵差保护等产品成功中标杭州地铁; 2019 年,辅助监控系统在呼和浩特地铁1 号线实现首台套运行。在国际市场,公司以配用电业务为突破口,加快推动本土化经营。2018 年,挝变电站等项目。

聚焦电力物联网,全力支撑能源互联网建设。公司作为国内领先的电网信息与智能化综合解决方案服务提供商,已承接多站融合、新型智能终端研发应用、能源互联网生态圈建设、国网芯等多项泛在重点建设项目。同时,公司发挥自身在变电站综合自动化和继电保护领域的优势,积极布局变电站智慧消防、线路巡检等新兴业务。此外,公司也加强与科研院所的合作。2019年,公司与中国电科院开展产品技术成果转让合作,与中兴通讯签署战略合作协议,加强电力物联网、5G 等关键技术联合研究。

投资建议:维持买入-A投资评级,6 个月目标价18.00 元。暂不考虑收购带来的业绩增厚,我们预计公司2020/21/22 年的收入增速分别为12.5%、15.0%、14.7%,净利润增速分别为89.3%、20.9%和13.9%,EPS 分别为0.80、0.97 和1.10 元。维持公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价为18.00元,相当于2020 年22.5x 的动态市盈率。

风险提示:1)政策或投资落地进度低于预期;2)原材料价格大幅波动;3)收购进展不利等。

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